Investeringar

Då många frågar & är intresserade av hur jag arbetar med mina noterade investeringar så kommer nedan en redogörelse av mina principer, min aktuella portfölj samt rapportkommentarer (i mån av tid). Detta är ingen finansiell rådgivning utan mina egna tankar & slutsatser som privatperson. Jag har analyserat & följt bolag dagligen i 13 år men har ingen formell utbildning. Portföljen har i skrivande stund en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på 29% sedan 2011.

Har du något tips på noterade eller onoterade bolag som du tror skulle intressera mig så hör gärna av dig.

Investeringprinciper

Handelstid: Inga transaktioner genomförs innan kl. 10:30.
Portföljstorlek: Portföljen ska bestå av 7-14 bolag.
Lönsamhet: Investeringar görs endast i lönsamma bolag.
Tillväxt: Bolagen ska ha en god historisk tillväxt och framtidsutsikter, med minst 10% förväntad tillväxt under de kommande 12 månaderna (NTM).
Börsvärde: Initiala positioner tas i bolag med ett börsvärde på 250 MSEK till 5 MDSEK. Större bolag kan övervägas för kortsiktiga likviditetsplaceringar.
Kapitalavkastning (ROIC): Minst 15%.
Eget kapitalavkastning (ROE): Minst 15%.
Värdering: Minst 30% säkerhetsmarginal (margin of safety) baserat på NTM. Värderingsmått som används är P/E eller EV/EBIT.
Geografisk inriktning: Enbart nordiska bolag, företrädesvis svenska bolag.
Rapportstyrd handel (PEAD): Ökningar eller minskningar i innehav styrs av rapportperiodens utfall och marknadsreaktioner.
Ägarstruktur: Företagen bör ha en bra ägarbild samt visa på positiv insynshandel.
Marginalexpansion: Företagen ska visa på expanderande marginaler och ha en skalbar affärsmodell, med en bruttomarginal på minst runt 50%.
Finansiell ställning: Nettoskuld/EBITDA (LTM) ska vara under 1,5, och företrädesvis ha nettokassa.

I vissa marknadscykler kan det vara svårt att hitta bolag som kvalificerar sig för samtliga principer. I dessa förhållanden prioriterar jag tillväxt, lönsamhet & god margin of safety.

Verktyg för analys

Börsdata Det ledande analysverktyget i Norden för privata investerare. Nyckeltal, rapporter, insynsregister, ägardata & estimat.

Modular finance Strömmade pressmeddelanden samt historik för samtliga noterade bolag i hela Norden.

Quartr Tillgång till transkript & ljudinspelningar av presentationer och rapporter.

SAVR Ägardata för de 30-100 största ägarna med förändringar över tid.

Rapportkommentarer

Tillbaka till översikten

2025-01-04

Portföljuppdatering & förväntningar på 2025

2024
Portföljen steg 26,15%. Mitt jämförelseindex OMXSPIGI steg 8,84%. Därmed blev 2024 mitt 8:e bästa år i procent & det 3:e bästa i kronor räknat. Index slogs för 12:e året rad vilket jag är väldigt stolt över. Det visar att min strategi fungerar väl både i goda & svåra tider.

Portföljens historiska avkastning:
År PORTFÖLJ OMXSPIGI
2012 -12,99% 14,19%
2013 33,29% 27,77%
2014 22,93% 15,67%
2015 36,11% 10,19%
2016 35,12% 9,69%
2017 68,24% 9,73%
2018 10,12% -4,16%
2019 53,73% 34,57%
2020 77,84% 14,56%
2021 46,53% 39,43%
2022 -9,63% -22,39%
2023 19,20% 18,82%
2024 26,15% 8,84%
CAGR 31,28% 13,61%

Portföljens CAGR summeras till 31,28%. Enligt Avanza är portföljens CAGR 29%. Diffen tror jag har att göra med justeringar för insättningar/uttag hos Avanza.

Årets bästa investeringar blev Raysearch följt av Paxman & Norbit. Samtliga 3 bolag har utvecklats väldigt positivt under året med stark tillväxt & ökande marginaler. Intressant reflektion i Raysearch är hur kraftfull en ökande omsättning är i kombination med snabbt stigande marginaler. Trots en uppgång på 147% under året är värderingen på samma nivå vid årets slut som vid årets början. EV/EBIT 30 ltm. Det är precis denna typ av bolag jag letar efter. En skalbar affärsmodell där omsättningen växer stabilt vilket ger en marginalexpansion.

Årets sämsta investeringar blev i Codemill & C-rad. Slänger även in min försäljning av EQL Pharma där jag tog hem en vinst på 25% & därmed missade aktiens totala uppgång på ca 140%. I fallet Codemill är jag inte alls nöjd med hur jag agerade efter nyheten om den tappade konsultaffären. Jag sålde ut hela innehavet på nyheten. Slarvade med beräkningarna & har nu köpt tillbaka en stor del till betydligt högre kurs än jag sålde på.

2025
Portföljens startuppställning & mina förväntningar när vi nu går in i 2025.

Sleep Cycle (kurs 38: -)
Jag är väldigt nöjd med hur bolagets styrs. Bolaget är i mina ögon undervärderat. I mina estimat får jag det till EV/EBIT 8,2 för 2025e. Jag förväntar mig en rejäl utdelning på 2,6:- vilket ger en DA på ca 7%. Under året tror jag på 10-15% omsättningstillväxt med en Ebitmarginal runt 28%. Bolaget exekverar väl på sin långsiktiga strategi.

Generic (kurs 57: -)
Fina Generic levererade under 2024 en organisk tillväxt på 23%. Urstarkt då bolaget har i princip alla sina intäkter i Sverige. Min tes om fortsatt hög tillväxt med ökande marginaler under 2025 kvarstår. Bolaget har fått en uppvärdering efter den senaste kvartalsrapporten men jag tycker inte EV/EBIT 15 2025e är särskilt utmanande givet bolagets stabila utveckling.

Norbit (kurs 96: -)
Bolaget imponerar med en stark organisk tillväxt i kombination med förvärv till låga multiplar. Konsensus ser en tillväxt på 25% med 21% Ebitmarginal för 2025 vilket ger en EV/EBIT multipel på 13,8.

Paxman (kurs 69: -)
Urstarka Paxman går en mycket ljus framtid tillmötes. Värderingen har kommit upp en del & konsensus nu ser en tillväxt på 27% för 2025 för att sedan ta ett ytterligare skutt upp till ca 40% under 2026. Bolagets nya CPT koder i USA går i kraft i januari 2026 vilket förväntas öka tillväxten markant. En option i caset är att bolagets nya produkt kan godkännas under 2026. EV/EBIT 20 för 2025e är inte särskilt utmanande för ett skalbart medtechbolag som växer kraftigt & är världsledande.

Codemill (kurs 15: -)
Förväntar mig att bolaget blir ett mer renodlat produktbolag under 2025. Den avslutade konsultaffären kommer tynga årets omsättning men troligtvis kommer de istället uppvisa fina marginaler. Räknar med ett svängigt 2025 men om man blickar fram emot 2026 så ser jag framför mig ett renodlat mjukvarubolag värderat till ensiffrig EV/EBIT multipel.

Betsson (kurs 146: -)
Stabilt bolag. Lite för stort för mig egentligen men är lågt värderat med fin utdelning & optionen för bud finns alltjämt. Alla bolag i sektorn som jag ägt tidigare har köpts upp (Leovegas, Netent, Aspire global, Neogames & Cherry).

Careium (kurs 30: -)
Bolaget levde inte riktigt upp till sina tillväxtambitioner under 2024. Jag hoppas att tillväxten tar mer fart med övergången från det analogt till digitalt i UK samt möjligtvis något nytt förvärv under 2025. Konsensus säger EV/EBIT 10,7 för 2025e. Inte utmanande ifall tillväxten blir 2:siffrig med tanke på bolagets återkommande intäkter.

FlatexDegiro
Lågt värderat tyskt bolag. En mindre vacker version av Avanza & Nordnet men växer snabbare & är betydligt lägre värderat.

Raysearch (kurs 220: -)
Förväntar mig fortsatt stabil tillväxt samt skalande marginaler. Det blir spännande att följa & se hur pass bra marginalerna verkligen kan bli i detta bolag. Värderingen är hög men på samma nivå som för ett år sedan.

Pricer (kurs 11: -)
Bolaget har omstrukturerats senaste åren & har en låg värdering. Dock är det en slagighet i intäkterna & låg andel återkommande. Är lite osäker på bolagets kvalité men förtjänar en liten slant i dagsläget. Konsensus säger EV/EBIT 8,4 2025e.

Tillbaka till översikten

Noterade kärninnehav

SLEEP CYCLE (sleep)

Om bolaget Sleep Cycle är en app som hjälper människor att förbättra sin sömn genom att analysera och mäta deras sömnmönster. Appen ger dig insikter och tips om hur du kan sova bättre. Sleep Cycle har en inbyggd väckarklocka som väcker dig när du är i en lättare sömnfas. Det gör att du känner dig mer utvilad, eftersom det är lättare att vakna i en sådan fas än i djupsömn. Med över två miljoner aktiva användare i fler än 150 länder världen över, är Sleep Cycle en av världens mest använda sömntjänster och den ledande mobila sömnapplikationen på marknaden.

Investeringstes Bolaget har en skalbar affärsmodell & är marknadsledare inom sin nisch. Det finns goda förutsättningar för fortsatt hög organisk tillväxt som givet skalbarheten bör ge högre marginaler. Bolaget gör allting rätt & förtjänar en högre värdering.

Innehav sedan 2022

GENERIC SWEDEN (geni)

Om bolaget Generic Sweden AB är ett teknikföretag som tillhandahåller högteknologiska meddelandetjänster. Bolaget erbjuder en plattform för digitala kommunikationstjänster som kan integreras i kundernas interna eller externa kommunikationsflöde. Tjänsterna tillhandahålls genom en CPaaS-modell (Communication Platform as a Service). Generics kunder finns inom alla områden och har en särställning inom larm och säkerhet, vård och e-hälsa samt e-handel och logistik. Bolaget har över 5000 kunder inom såväl privat som offentlig sektor. Alla tjänster och all data hanteras i deras egna serverhallar i Sverige. Exempel på kunder är försäkringskassan, 1177, Early bird, ICA & Careium.

Investeringstes Skalbar affärsmodell med en ledande position inom sin nisch. För många kunder är deras produkt affärskritisk & detta borgar för en låg churn. I kombination med hög organisk tillväxt bör marginalerna kunna ökas framåt. Bolaget är stabilt & förtjänar en hög värdering.

Innehav sedan 2022

PAXMAN (pax)

Om bolaget Paxman är ett Brittisk bolag noterat i Sverige. Dem har varit banbrytande inom skalpkylningsteknologi för att motverka håravfall vid cellgiftsbehandling. Bolaget har funnits i över 20 år & säljer sina produkter världen över. Paxman är marknadsledare och används idag vid ett stort antal cancercenter och sjukhus i Europa, Nord-, Central- och Sydamerika, Asien samt Oceanien. Bolaget utvecklar även en medicinsk kryokompressionsprodukt för att motverka cellgiftsinducerad perifer neuropati (CIPN). Denna produkt kan vara lösningen på ett mycket stort problem för många människor som lider av dessa besvärliga biverkningar.

Investeringstes Bolaget har en skalbar affärsmodell med en marknadsledande position. Den organiska tillväxten är stark & det finns mer tillväxt att vänta i framtiden. Marginalerna bör kunna skala bra med ökade intäkter. Bolaget håller hög kvalité rakt igenom & förtjänar en hög värdering.

Innehav sedan 2023

NORBIT (norbt)

Om bolaget Norbit är ett teknologiföretag med 3 segment. OCEANS, som fokuserar på sonarlösningar för den marina industrin. Deras teknik, som är egenutvecklad, används främst för att inspektera och övervaka undervattensmiljöer, skapa 3D-bilder samt för olika systemintegrationer. CONNECTIVITY erbjuder skräddarsydda konnektivitetslösningar baserade på kortdistanskommunikationsteknik för intelligenta trafiksystem och lastbilsapplikationer. Segmentet PIR erbjuder FoU-tjänster och kontraktstillverkningstjänster till nyckelkunder.

Investeringstes Bolaget har visat upp stark organisk tillväxt under lång tid. De har även gjort intressanta förvärv till låga multiplar. Bolaget levererar år efter år & förtjänar en hög värdering.

Innehav sedan 2022

Övriga innehav

PRICER (pricb) Pricer är ett svenskt företag som tillverkar och säljer digitala prisskyltar för butiker. Dessa skyltar kallas ofta för elektroniska hyllkantsetiketter (electronic shelf labels, eller ESL). Istället för att en butik använder papperslappar för att visa priset på varor, levererar Pricer elektroniska prisskyltar. Dessa skyltar sitter på hyllan under produkterna och visar digitalt priset och annan information. Butiker kan ändra priserna på alla sina varor direkt via ett centralt datasystem. Om priset på en vara ändras, uppdateras det automatiskt på den digitala skylten.

Innehav sedan 2024

BETSSON (betsb) Svenskt företag som erbjuder spel och underhållning online. De driver olika sajter där man kan spela på sport (vadslagning), casinospel (som slots och blackjack) och poker. De har flera olika varumärken under sitt paraply, som Betsson, Betsafe och NordicBet, och är verksamma i många länder.

Innehav sedan 2022

RAYSEARCH (rayb) Svenskt företag som utvecklar mjukvara för behandling av cancer, främst inom strålterapi. De skapar avancerade planeringsverktyg som hjälper sjukhus och kliniker att planera strålbehandlingar på ett mer effektivt och precist sätt. Målet är att maximera stråldosen till tumören samtidigt som man skyddar de friska organen i kroppen så mycket som möjligt.

Innehav sedan 2023

CODEMILL (cdmil) Codemill är ett svenskt teknikföretag specialiserat på att utveckla mjukvarulösningar för medie- och underhållningsindustrin. Codemill har samarbeten med globala mediebolag som Amazon Studios, ViacomCBS, Disney och Warner Brothers, och deras lösningar används för att effektivisera mediearbetsflöden och förbättra användarupplevelsen. Accurate.Video: En molnbaserad plattform som hanterar redigering, kvalitetskontroll och distribution av video, ljud och undertexter. Accurate Player SDK: Ett verktyg för utvecklare att skapa anpassade videospelare med avancerade funktioner för mediehantering. Cantemo: En mediehanteringslösning som organiserar och gör digitalt innehåll lättåtkomligt från olika platser. Digitala tjänster: Specialanpassad systemutveckling, UX-design och arbetsflödesoptimering för mediebolag.

Innehav sedan 2024

CAREIUM (Care) Svenskt företag som är ledande inom välfärdsteknik. Erbjuder digitala trygghetslösningar för äldre och personer i behov av extra stöd. Deras produkter och tjänster syftar till att öka tryggheten och självständigheten för användarna, samtidigt som de underlättar för vårdgivare och anhöriga. Huvudområden för Careiums verksamhet är trygghetslarm, smarta detektorer & fjärrtillsyn.

Innehav sedan 2024

FLATEXDEGIRO (FTkd) Tyskt företag som erbjuder plattformar för aktiehandel och investeringar online. Dem är en av Europas största nätmäklare och riktar sig till både privatpersoner och professionella investerare. En stor del av deras affärsidé är att erbjuda låga eller inga avgifter jämfört med traditionella banker. De har enkla, lättanvända digitala plattformar där man kan handla till lägre kostnad. De har kunder över hela Europa, vilket gör att de erbjuder tillgång till många olika internationella börser.

Innehav sedan 2024

Disclaimer: Informationen som delas på denna sida är endast avsedd för allmänt informationsändamål och baseras på personliga åsikter och erfarenheter. Det ska inte ses som finansiell rådgivning, investeringsrådgivning, eller någon annan form av professionell rådgivning. Alla investeringar innebär risker, och du bör alltid göra din egen analys och överväga att rådfråga en licensierad finansiell rådgivare innan du tar några investeringsbeslut.
Jag tar inget ansvar för eventuella förluster kan uppstå genom användning av den information som finns på denna sida.